1.La renta variable europea se ha visto favorecida de la escasez de decepciones fuertes en los beneficios empresariales, y ha podido mantener la recuperación iniciada tras el rescate deBearStearns. Aunque se han ajustado algo a la baja, pensamos que deben venir más recortes de estimaciones, y que a estos niveles, la recogida de beneficios por tradingse puede dejar notar en mercados aún indecisos y nerviosos. Rebajamos tácticamente nuestro peso en Europa.
2.La renta fija se sitúa nuevamente en niveles atractivos por valoración. En Europa encontramos valor en la zona del 2 años, a la espera de que se desacelere lainflación y permita al BCE un margen de maniobra que por ahora no existe para la bajada de tipos. El créditoha normalizado algo niveles tras los severos castigos infringidos al activo, pero no estaríamos posicionados ya que los fundamentales siguen siendo débiles.
3.Los activosemergentes se han visto muy favorecidos por la recalificación de la deuda brasileña, lo que afecta especialmente a la renta variable, que puede seguir destacando positivamente. En renta fija, el efecto es menor debido a que la creciente inflación y el contagio de la deuda americana puede compensar la noticia positiva del nuevo rating. Tácticamente mantenemos la neutralidad en bonos mientras que nos ponemos más positivos en bolsa.
4.El dólar se debate alrededor del 1,55 frente al euro. Tras acabarse el desgaste de las bajadas de la Fed, que se dan por agotadas por el momento, el dólar intentó retomar su perdida tendencia alcista, con éxito limitado. Aunque se aleja de la temida zona del 1,60 no ha sido capaz de romper con fuerza más allá del 1,53. Probablemente haga falta elcatalizador de un descuento efectivo.
Las informaciones, datos financieros y recomendaciones preconizadas por Carlos B. Cabanillas no constituirán una oferta de compra, de venta o de suscripción de instrumentos financieros, ni una oferta de comercialización de la IICVM, ni una oferta de servicios financieros. Carlos B. Cabanillas declina toda responsabilidad por la posible utilización de estas informaciones y de las consecuencias que pudieran derivarse. Toda reproducción, copia, duplicación, transmisión, de cualquier forma o por cualquier medio, de la totalidad o de parte de las informaciones, datos financieros y recomendaciones preconizadas por Carlos B. Cabanillas está terminantemente prohibida. Los análisis y las recomendaciones expuestos en este informe expresan la estrategia global de Carlos B. Cabanillas. Su aplicación se adaptará a cada cartera de inversión, a fin de optimizar las obligaciones específicas de gestión.
miércoles, 14 de mayo de 2008
Los mercados financieros en mayo de 2008
Las medidas no convencionales de la Fed han generado un punto de inflexión en la crisis crediticia y un rebote del precio de los activos de riesgo.
Pasada el periodo crítico de provisión y recapitalización de los bancos, llega la fase de constatación de los efectos negativos sobre la economía real de la combinación del endurecimiento de las condiciones crediticias, subida del diferencial depo-repo y del Euribor, aumento de precios de materias primas, desequilibrios cambiarios y crisis inmobiliaria que viven varios países.
Evidente desaceleración en Europa y Japón mientras EE.UU. se encamina a un trimestre de crecimiento negativo. Los países emergentes mantienen su inercia
La Reserva Federal apunta al final de sus bajadas de tipos, lo que ha provocado un repunte generalizado de los tipos de interés, con lo que la Deuda Pública reduce su infravaloración y permite tomar posiciones en el riesgo de crédito de alta calidad que aún paga diferenciales atractivos.
Bolsas todavía baratas (en especial frente a la deuda) pero que se enfrentan a la incertidumbre económica y a una rebaja masiva de los beneficios previstos.
Estrategia de inversión cauta a la espera de una cierta normalización de varios de los siguientes factores: diferencial depo-repo y Euribor, precio del crudo, USD, consenso de beneficios más realista, estabilización del mercado inmobiliario en EE.UU. y/o corrección técnica de las bolsas
Un saludo.
Las informaciones, datos financieros y recomendaciones preconizadas por Carlos B. Cabanillas no constituirán una oferta de compra, de venta o de suscripción de instrumentos financieros, ni una oferta de comercialización de la IICVM, ni una oferta de servicios financieros. Carlos B. Cabanillas declina toda responsabilidad por la posible utilización de estas informaciones y de las consecuencias que pudieran derivarse. Toda reproducción, copia, duplicación, transmisión, de cualquier forma o por cualquier medio, de la totalidad o de parte de las informaciones, datos financieros y recomendaciones preconizadas por Carlos B. Cabanillas está terminantemente prohibida. Los análisis y las recomendaciones expuestos en este informe expresan la estrategia global de Carlos B. Cabanillas. Su aplicación se adaptará a cada cartera de inversión, a fin de optimizar las obligaciones específicas de gestión.
Pasada el periodo crítico de provisión y recapitalización de los bancos, llega la fase de constatación de los efectos negativos sobre la economía real de la combinación del endurecimiento de las condiciones crediticias, subida del diferencial depo-repo y del Euribor, aumento de precios de materias primas, desequilibrios cambiarios y crisis inmobiliaria que viven varios países.
Evidente desaceleración en Europa y Japón mientras EE.UU. se encamina a un trimestre de crecimiento negativo. Los países emergentes mantienen su inercia
La Reserva Federal apunta al final de sus bajadas de tipos, lo que ha provocado un repunte generalizado de los tipos de interés, con lo que la Deuda Pública reduce su infravaloración y permite tomar posiciones en el riesgo de crédito de alta calidad que aún paga diferenciales atractivos.
Bolsas todavía baratas (en especial frente a la deuda) pero que se enfrentan a la incertidumbre económica y a una rebaja masiva de los beneficios previstos.
Estrategia de inversión cauta a la espera de una cierta normalización de varios de los siguientes factores: diferencial depo-repo y Euribor, precio del crudo, USD, consenso de beneficios más realista, estabilización del mercado inmobiliario en EE.UU. y/o corrección técnica de las bolsas
Un saludo.
Las informaciones, datos financieros y recomendaciones preconizadas por Carlos B. Cabanillas no constituirán una oferta de compra, de venta o de suscripción de instrumentos financieros, ni una oferta de comercialización de la IICVM, ni una oferta de servicios financieros. Carlos B. Cabanillas declina toda responsabilidad por la posible utilización de estas informaciones y de las consecuencias que pudieran derivarse. Toda reproducción, copia, duplicación, transmisión, de cualquier forma o por cualquier medio, de la totalidad o de parte de las informaciones, datos financieros y recomendaciones preconizadas por Carlos B. Cabanillas está terminantemente prohibida. Los análisis y las recomendaciones expuestos en este informe expresan la estrategia global de Carlos B. Cabanillas. Su aplicación se adaptará a cada cartera de inversión, a fin de optimizar las obligaciones específicas de gestión.
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