Los mercados financieros en mayo de 2008

Las medidas no convencionales de la Fed han generado un punto de inflexión en la crisis crediticia y un rebote del precio de los activos de riesgo.
Pasada el periodo crítico de provisión y recapitalización de los bancos, llega la fase de constatación de los efectos negativos sobre la economía real de la combinación del endurecimiento de las condiciones crediticias, subida del diferencial depo-repo y del Euribor, aumento de precios de materias primas,  desequilibrios cambiarios y crisis inmobiliaria que viven varios países.
Evidente desaceleración en Europa y Japón mientras EE.UU. se encamina a un trimestre de crecimiento negativo. Los países emergentes mantienen su inercia
La Reserva Federal apunta al final de sus bajadas de tipos, lo que ha provocado un repunte generalizado de los tipos de interés, con lo que la Deuda Pública reduce su infravaloración y permite tomar posiciones en el riesgo de crédito de alta calidad que aún paga diferenciales atractivos.
Bolsas todavía baratas (en especial frente a la deuda) pero que se enfrentan a la incertidumbre económica y a una rebaja masiva de los beneficios previstos.
Estrategia de inversión cauta a la espera de una cierta normalización de varios de los siguientes factores: diferencial depo-repo y Euribor, precio del crudo, USD, consenso de beneficios más realista, estabilización del mercado inmobiliario en EE.UU. y/o corrección técnica de las bolsas


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